Fundamental Analysis Stock hunter

  自由現金流量（英文 Free cash flow, FCF）也簡稱 自由現金流，自由現金流量的定義就是「 公司可以自由運用的現金 」。 自由現金流能看出公司產生現金的效率，而投資人也能用它來衡量公司的營運現金流，扣掉資本支出後是否還有足夠的資金，能發放股息來回饋給投資人，或是在未來作為投入用途、以及預留下來在景氣不佳時讓公司度過難關。 自由現金流量的公式為：   自由現金 流量  =  營業現金流量  –  資本支出 自由現金流是公司透過營運產生的現金，減去資本支出的成本。 也有些計算會把自由現金流量再除以總股數，得到每股自由現金流，方便和每股盈餘等數字做比較。 營業現金流量(Operating Cash Flow)： 代表企業透過各種營運活動(例如銷售商品、投資)增加的現金流入 資本支出(Capital Spending 或 Capital expenditure)： 包含了投資「固定資產」、「無形資產」，例如購買土地、各種設備、廠房等，或是收購品牌、智慧財產權等。 資本資出，就是指公司為了維持現有競爭力，或者創造未來更多可能的營利，因而投入的的新資產，包含土地、廠房、設備、研發等等支出，而這些投資，必然會使公司帳面上的現金減少。 自由現金流，就是公司真正可以自由運用的資金。 包含未來用來增加投資擴大營運，或是 發放 現金股利 、 買回庫藏股 等等 ， 當然，如果把錢增加投資擴大營運，那它就變成資本支出了 。 而投資人透過觀察一間公司的自由現金流正值(流入)或是負值(流出)，也能判斷這間公司的成長好壞。 自由現金流的增加 (流入)： 通常代表公司將增加收入，就能將多餘的錢獎勵投資者， 所以許多投資者會將自由現金流FCF作為價值衡量的標準。 自由現金流逐漸減少 (流出)： 代表公司無法維持盈利增長，就會使公司提高債務水平，甚至可能沒有足夠的流動資金來維持營運。 當然，單純看流入和流出短期內會有些誤差，原因是公司收款可能有週期性，各種投資也不見得持續發生，因此自由現金流增減的判斷不見得能套用到每一家企業上。

  ROIC 投资回报率（ROIC）是一种用于评估公司将其控制下的资本分配给盈利投资的效率的计算方法。投资资本回报率反映了一家公司利用资本创造利润的情况。 投资回报率（ROIC）是指一家公司所赚的高于其为债务和股本支付的平均成本的金额。 投资回报率可以作为衡量公司价值的基准 ROIC衡量的是股东和债权人投入的本钱，到底获取了多少回报，这是一个生意的本质。 巴 菲特说过衡量生意最核心的指标是ROE (净资产收益率)，但是ROE净资产收益 有 两个缺陷： 缺陷一： ROE是净利润除以股东权益，但是净利润包含一次性盈利等等不是经常性收入，常常造成真实利润的失准，而ROIC这个指标可以屏蔽非经常损益。 缺陷二： 不少ROE 高的公司是通过加杠杆堆出来的，通过高负债公司堆出来的高收益和 不加杠杆产生的高收益是完全不一样的。 投资回报率 ROIC是一种用于评估公司将其控制下的投资方法 投资资本回报率反映了 一家公司利用资本创造利润的情 分配给盈利投资的效率的计算 资本使用回报率定义 资本回报率（ROCE）  是一种用于确定公司使用其资本的有效性并表示长期获利能力的度量，其计算方法是将利息和税前收益（EBIT）除以已用资本，所用资本是公司总资产减去流动负债 。 ROCE比率=净营业收入（EBIT）/（总资产–流动负债） 获利比率可以告诉我们公司如何使用其资本，并描述该公司有效利用其资本的能力。从投资者的角度来看，这是非常有用的，因为从这个比率来看；他们可以决定这家公司是否足以胜任投资。 https://www.omnicalculator.com/finance/roic

  企业价值倍数 EV /EBITDA和本益比 （PE ）等相对估值法 指标的用法一样。 从指标的计算上来看，EV/EBITDA倍数使用企业价值（EV），即投入公司的所有资本的市场价值 代替PE中的股价，使用息税折旧前盈利 （EBITDA ）代替PE中的每股净利润。公司所有投入 的资本投包括股东权益及借贷资金 ，而EBITDA则反映了股东 权益/基金+总债务扣除现金 所获得的税前收益水平。EBITDA能衡量公司的整体 财务 表现和盈利能力 企业价值=市值+债务+小股东权益+优先股-  现金&投资基金 EBITDA（Earnings before interest ，tax, depreciation  and amortization）（ 利息 、 所得税 、 折旧 、 摊销 前盈利 )= EBIT (Earnings before interest, tax )+ 折旧费用 +摊销费用其中， EBIT= 净利润 + 所得税+利息 EV/EBITDA估值法适合用于那些高债务，重资产的公司。估算公司的价值把公司所投入的资金包括股东基金及贷款一起估值。也没有剔除重资产公司的折旧，摊销及税务。在这方面EV/EBITDA 可以取代PE来做估值。 企业价值(EV)是市场主观认定的价值，而EBITDA则用来衡量公司的获利表现，这个表现跟税后净利和EPS不同，因为它排除了利息、税、折旧、摊销。好处是在评估获利能力时，不会被一些过去高度资本支出遮掩。

 通常筛选股票投资，以基本面分析，以PE, ROE, , ROIC, EV/EBITDA, FCF, PEG, profit margin, CAGR, current ratio, gearing, DPS, dividend yield, dividend payout ratio等等切入分析个股。 以ROE为基，ROE > 15 是属于股东资本回酬率高, 但不是每个高回酬率的，就是良好的选择投资对象。高ROE但是业绩受到市场饱和，成长率有限。 这一类型的股票，笔者只会以股息率，派息政策，自由现金流对比盈利做为投资考量。那些前辈以前买入这一类型的股到现在不卖， 因为当初买入价低，所享有的股息率自然高, 但是如果现在买入，股息率就不吸引，也比较难有资本增值。 例子如  1. Nestle   2. F& N  3. DLady 4. Carlsberg 5. Heim 6. Astro  7. BAT 8. Maxis 9. Digi 高成长，高ROE的个股，用ROE, profit margin, PEG,CAGR等来分析比较适合。 这一类型的股，股价有机会翻倍，比较常见的是出现在科技股，投资者愿意出更高价买入，股价会提前反映，当人人抢着买进，股价会高出原本的估值，反之当市场低迷时或是业绩出现变差时，股价像楼梯般似的滚下来。 无论如何,财务数据都是过去式，未来的数据才重要，所以笔者也会寻找ROE低于15, 但未来会有机会达到，做为投资的对象。 这要阅读公司的财务报表，企业活动及进展，最新动态如获取合约，收购公司，扩展计划等等。买股票就是买公司的未来，不是买过去式,未来的潜能股, 有待投资者去发掘。 Telegram: https://t.me/joinchat/rJ9ntq6NZPk5MTk9  https://t.me/fastockhunter

股东基金回酬率（ Return On Equity，简称ROE ），也被称为 净资产收益率， 股东权益收益率， 股本回酬率或产权收益率等。 计算公式如下： 股东基金回酬率  =  盈利 net income / 股东  基金equity.    ROE在杜邦分析法Dupont Analysis 分解出在财务上几个元素的变化而得出ROE 。                        杜邦分析法将股本回酬率 分为三部分，利润率、资产周转率，以及权益乘数/财务杠杆。股本回酬率受这三个因素影响，其计算公式为： 股本回酬率（ROE）= 利润率 × 资产周转率 × 权益乘数 = (净  收入/ 营业收入) × (营业收入 / 资产 ) × (资产/ 股东权益 ) 其中 净收入（ Net Income ）：指税后净收入（net income after taxes） 股东权益（ Equity ）：股东资金所构成的股本 营业收入（ Revenue ）：透过销售产品服务所获得的直接收入，常简称“营收”。 资产（ Assets ）：公司结合股东权益（股本）与借贷而来之资金，所取得及持有之有价品，包含现金、有价证券、厂房机具、商誉等。 当我们要估值一家公司的股东基金回酬率，那分子，分母的元素，要计算及考量的。元素包括净利润率，资产周转率及权益乘数/财务杠杆。再分解为净利润，股东权益，营业额及资产。 在会计准则里,总资产 = 股东权益+总负债 ROE估值法也是有其弱点之处,  ROE是没有把债务计算在内，虽然在杜邦分析法，总负债包含在总资产里，但在方程式里被解除了。   一些上市公司的 ROE较高，但是总债务在身也蛮高的。公司接近一半的盈利是要还利息的。ROE 忽略了公司运营所投入的资本包括靠借贷来的资本。银行是公司的债权人，通过利息分薄利润。 典型的列子:Armada及Yinson, ROE虽高，但是债务也很高。 在这种情况下，ROIC估值法比较适合取代ROE来做估值。 Telegram: https://t.me/joinchat/rJ9ntq6NZPk5MTk9  ...

 一般投资者用PE ratio 来估值一只股的价值是否便宜。 但PE估值并不完美，它的估值忽略了一些存在的因素，所以需要用其他基本面分析指标来估值。PE = Price / EPS. 分子是价钱，而分母是每股盈利 EPS.  EPS = net profit/ no. Of shares. Net profit净利及no. Of shares总票数各为分子及分母。当分子及分母有了变化，就直接影响EPS,接着就是影响PE。 我所谓的变化是公司的净利是在会计准则是需要记录折旧，摊销，公司预扣税给多或少或是税务回扣， 一次性的盈利或亏损,减值拨备等，所以净利不能真正反映赚钱能力。需要其他估值法来代替PE 。 其二，分母总票数的变化，在PE估值是忽略掉的。一些公司拥有优先股，公司凭单还没到期及转换母股。这些都是会影响未来的总票数。 EPS是没有把拥有优先股的票数算进去,典型的例子是ARBB及Ageson。所以PE估值看似很便宜。 还有私下配售及从凭单转换成母股多出来的票数，是要等到完成之后的下一个季度才计算。未转换成母股的凭单直到到期时，也会影响未来的每股盈利。 这种情况下，EV/EBITDA 估值法比较适合取代PE来做估值。

价值投资就是买公司的成长， 买有成长的公司就是价值投资。 在这里谈谈在马股少有的翻倍牛股 1. Vitrox 2014年开始爆发至今翻26倍 2. Penta 2016年开始爆发至今翻28倍 3. Frontkn 2017年开始爆发至今翻32倍 4. Dufu 2018年开始爆发至今翻11倍 5年净利年复增长率CAGR 1. Vitrox  10.24% 2. Penta 21.26% 3. Frontkn 35.54% 4. Dufu 13.89% Greatech及UWC是马股的神奇，在2019年一上市股价就一路飙直到2020年美国股市熔断才 大力回调，但至今股价也翻了25倍及18倍。 2年净利年复增长率CAGR 1. Greatech 29.6% 2. UWC  26.25% 他们的特征就是爆发之后，净利及股东回酬率ROE常期保持高位数，属于輕资本工业，优质的产品，拥有着经济护城河。 一般散户投资者很难买在起跑点或者是长期持有着赚翻倍，现在长期处于高估值，散户只能低买高卖。科技股是有周期性的，有旺盛期也有低迷期，当市场低迷，大市不好时，或是一个季度的业绩不符合市场预期，被戴维斯双杀，股价也会大力回调20 - 60%。 科技股是未来的趋势行业，有前景，长期处于成长。价值投资就是要买公司的未来现金流。 这一类型的股票属于高风险，高回酬，股价波动大。 是能帮助投资者的资金成长，但要承受的风险也大。 回归基本面，投资是要买有价值的公司，追涨一只暴涨股是有风险的，如果利用基本面分析法及研究，是有可能寻找出下一个爆涨潜能股，只是需要及早买入，等待它的价值慢慢浮现。 以上纯属个人分享，没有买卖建议 Telegram: https://t.me/joinchat/rJ9ntq6NZPk5MTk9

 投资正道的本质，本来就是投资一家公司赚取未来的现金流，能不断地创造公司的价值，也能为股东们创造财富。 未来的现金流可以用来扩充生意，建厂，开分店或是收购其他公司等。那闲着的现金存款可以派发给股东做为股息收入。 在马股，能够派发高股息，而且股息逐年增加的优良上市公司屈指可数。去年疫情肆虐下,一些上市公司减少派息或是暂时不派发。 笔者有幸投资了为其少数的股息有成长的股如BPplas, FPI, RCECap以及Samchem。这些股有一些特征，那就是长期被忽略，低估值，当时候都是本益比PE低于10，ROE比较高。最近才受到投资者的追捧，估值才有提高一些。戴维斯双击效应就这样形成。股价长期被低估，当业绩出现亮眼的增长，而且预计未来会持续增长，市场自然会给予它更高的估值。Price = EPS x PE。当EPS增加, PE 还处于低位，市场开始看好时，PE自然会慢慢调高，这就是戴维斯双击效应。 看回股息率，一些投资者趁股价低迷时及早入场，那现在就享有双位数的股息率。而笔者预期在今年samchem会享有双位数的股息率，因为当初买入价比较低，而其他3只股还在迎头赶上。如果这些优良的公司继续盈利增长，相信股息也会随着增加,那若干年后，从股息收益达到回本指日可待。当回本后，手中所持有的股票就是免费了。累积股息当中，等待机会，再寻找下一个有投资潜能的对象。 当然股息股，不是一成不变长期持有的，当市场给予它过高的估值，而且已有翻倍的纸上盈利，可以考虑套利一部分。另一个情况是当业绩出现了变化，因为某种因素使到业绩变差了，这个时候就是要离场了。第三个情况是当公司的业绩遇到了瓶颈，派息率停滞了，而你又遇到了下一个更有潜能的股，那可以考虑转换去下一个潜能股。 筛选股票投资需要花时间研究个股，不是人人都能买到爆涨股的起跑点或是优良的股息增加优质股的低迷点。一些技术图表的投资者，会根据图表当股价回调时，切入买入点而追涨，当股价重回上升趋势时而选择套利。   以上纯属分享，没有买卖建议 Telegram: https://t.me/joinchat/rJ9ntq6NZPk5MTk9

选择股息投资或是寻求资本增值投资（高成长股）目的也就只有一个，让本身资金成长。投资理财需要风险管理，分散投资可以分散风险。要提高投资回酬率当儿，保本的策略需要拿捏好。寻求投资组合年回酬率ROI个人认为如下：  7%以下    -属于低风险投资 7% - 15 % - 属于中低风险投资 15% - 20% - 属于高低风险投资 20% 以上 - 属于高风险投资 七二法则下，投资组合资金要复利率翻倍 7% ROI  -  10 年 10%ROI - 7 年 15%ROI - 5 年 25%ROI - 3 年 可能有人会说一个炒股，三几天就会有20%回酬，不需要等一年。 这个是概率的范围，是不可能百发百中，也可能输回去。那一来一往，始终保持原点。 如果投资组合是纯高股息股，那可能需要用上10年时间把资金翻倍，把小部分资金分配到高成长股,那就可以缩短资金翻倍的时间。至于资金分配方面，视个人投资舒适的部位而定。 股息股是靠股息获利，拿了股息股票还有在，而成长股没有派息或是派息少，需要靠卖股票获利，股票就没有了。笔者曾经操作成长股，当股价上涨到一个幅度时就拿回本，剩下的是免费股，而往往当资金有限时，又找到下一个潜能股，最后连免费股也卖了获利。 笔者认同价值投资不等于长期持有，长期持有不等于价值投资。毕竟散户的资金有限，适当时机套利, 寻找下一个潜能股。如果是亏损的股，在自己承担风险的能力范围下应当机立断止损，留得资金在，那怕没有好股可以买。 telegram: https://t.me/joinchat/rJ9ntq6NZPk5MTk9

 股票投资获利可靠资本增值获利，股息收益两者并肩同时进行，是笔者在理财投资路上所选择的策略。农夫及猎人的策略，股息投资法是属于像农夫般慢慢耕耘，股息就如所收获的种子再翻种般再投资，而资本增值获利就像猎人般打猎，物色目标/良好的优质成长股，当资本增值获利后，可把资金投入股息股，让资金慢慢成长。累积股息，当有机会物色买进成长型股，也可把股息当资金再投入成长型股。 就这样周而复始，循序渐进，如果有闲钱加入存股，再借助复利率功能，慢慢壮大投资组合。 股息股是防守型也比较稳定的股，而成长型股价格波动大，风险也比较大，回酬大或是亏损也大。 我觉得投资路上，资金分配及风险管理要处理好，这有赖于投资者个人承担风险能力以及年龄层不同而定。 telegram: https://t.me/joinchat/rJ9ntq6NZPk5MTk9