ROE 及杜邦分析法Dupont Analysis

股东基金回酬率（Return On Equity，简称ROE），也被称为净资产收益率，股东权益收益率，股本回酬率或产权收益率等。

计算公式如下：
股东基金回酬率 = 盈利 net income / 股东 基金equity.  


 ROE在杜邦分析法Dupont Analysis 分解出在财务上几个元素的变化而得出ROE 。

                      








杜邦分析法将股本回酬率分为三部分，利润率、资产周转率，以及权益乘数/财务杠杆。股本回酬率受这三个因素影响，其计算公式为：

股本回酬率（ROE）= 利润率 × 资产周转率 × 权益乘数 = (净 收入/ 营业收入) × (营业收入 / 资产) × (资产/ 股东权益)

其中

  • 净收入（Net Income）：指税后净收入（net income after taxes）
  • 股东权益（Equity）：股东资金所构成的股本
  • 营业收入（Revenue）：透过销售产品服务所获得的直接收入，常简称“营收”。
  • 资产（Assets）：公司结合股东权益（股本）与借贷而来之资金，所取得及持有之有价品，包含现金、有价证券、厂房机具、商誉等。

当我们要估值一家公司的股东基金回酬率，那分子，分母的元素，要计算及考量的。元素包括净利润率，资产周转率及权益乘数/财务杠杆。再分解为净利润，股东权益，营业额及资产。

在会计准则里,总资产 = 股东权益+总负债

ROE估值法也是有其弱点之处,  ROE是没有把债务计算在内，虽然在杜邦分析法，总负债包含在总资产里，但在方程式里被解除了。
 
一些上市公司的 ROE较高，但是总债务在身也蛮高的。公司接近一半的盈利是要还利息的。ROE 忽略了公司运营所投入的资本包括靠借贷来的资本。银行是公司的债权人，通过利息分薄利润。

典型的列子:Armada及Yinson, ROE虽高，但是债务也很高。

在这种情况下，ROIC估值法比较适合取代ROE来做估值。

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